VW: Porsche-Investment in vier bis fünf Jahren amortisiert

Stuttgart. Volkswagen und Porsche wollen in den nächsten Wochen mit den 16 Konsortialbanken die mittelfristige Finanzplanung des hoch verschuldeten Sportwagenherstellers festzurren und so den nächsten Schritt zu einem integrierten Autokonzern gehen. "Es gibt positive Signale,“ sagte VW-Chef Martin Winterkorn mit Blick auf die Banken, denen Porsche rund zehn Milliarden Euro schuldet. "Ziel ist es, für Porsche bis zur Fusion mit VW eine solide Finanzierung hinzustellen,“ ergänzte VW-Finanzvorstand Hans Dieter Pötsch. Die Verschmelzung der Porsche Automobil Holding SE mit der Volkswagen AG ist erst für 2011 geplant. Das Investment von VW wird sich laut Pötsch in vier bis fünf Jahren amortisiert haben. "Dabei geht es darum, was netto bei Porsche verdient wird,“ so der Manager. Mit der Entschuldung von Porsche und der Integration in den VW-Konzern wären die Voraussetzungen für eine Produktoffensive und massive Kapazitätsausweitung geschaffen. "Wir sind sehr kreativ und überzeugt, dass der Markt für Porsche noch großes Potenzial hat,“ so Winterkorn, der eine Ausweitung des Jahresabsatzes von derzeit rund 100.000 auf 150.000 Autos für möglich hält.

Der Volkswagen-Konzern und Porsche haben sich vergangene Woche in einer Grundsatzvereinbarung über die Schaffung eines integrierten Autokonzerns geeinigt. Dies soll in mehreren Schritten erfolgen und könnte sich bis ins Jahr 2011 hinziehen. Zunächst kauft VW für 3,3 Milliarden Euro 42 Prozent der Porsche AG, in der das operative Sportwagengeschäft gebündelt ist. Gleichzeitig übernimmt das Emirat Katar für 7,7 Milliarden Euro 17 Prozent an VW-Aktienoptionen, die Porsche hält und aufgrund der hohen Verschuldung nicht einlösen kann. Zusätzlich erwirbt Katar zehn Prozent der Porsche-Stammaktien von den Gründerfamilien und gibt einen Kredit von 265 Millionen Euro. In einem letzten Schritt will VW das Autohandelsgeschäft Porsche Holding Salzburg von den Porsche-Familien übernehmen und die Holding-Gesellschaft Porsche SE, wo rund 51 Prozent der VW-Anteile liegen, auf die Volkswagen AG verschmelzen.

Weil sowohl VW als auch Porsche die gesamte Transaktion nur über eine Kapitalerhöhung stemmen können, steht und fällt der Plan mit der Akzeptanz von internationalen Investoren. Finanzvorstand Pötsch strebt die Kapitalerhöhung über vier Milliarden Euro bei VW im ersten Halbjahr 2010 an und sieht auch Chancen für das erste Quartal. Weil auch Porsche für die Entschuldung Milliarden benötigt, will Pötsch den Finanzmarkt nicht überfordern. Deshalb soll dieser Schritt erst 2011 erfolgen. "Vor allem darf die finanzielle Solidität von VW und das Rating nicht gefährdet werden. Der Erfolg des VW-Konzerns hängt auch von der Leistungsfähigkeit der Bank ab,“ betont Pötsch. Am Ende des komplizierten Fusionsprozesses ist Porsche die zehnte Marke im VW-Konzern, die Familien Porsche und Piech sind mit 35 bis 39 Prozent größter Aktionär der Wolfsburger.

Auszahlen soll sich das Geschäft für VW einerseits in Form von Gewinnbeiträgen, die Porsche abliefert. Außerdem hält Winterkorn jährliche Synergien von 700 Millionen Euro durch gemeinsamen Einkauf und Entwicklung sowie das Teilen von Plattformen für realistisch: "Davon bin ich zutiefst überzeugt.“ Als Beispiel nannte er die Entwicklung eines modular aufgebauten Infotainment-Systems für verschiedene Baureihen, das Einmalaufwendungen von rund 250 Millionen Euro verursache. Dass die Stückzahlen, die Porsche bringt, angesichts eines VW-Jahresproduktion von rund sechs Millionen Fahrzeuge, nicht relevant sind, lässt VW nicht gelten. "Das Porsche-Volumen von 100.000 Einheiten leistet einen erheblichen Beitrag für unser Luxus- und gehobenes Premium-Segment, das bei uns rund 300.000 Einheiten umfasst,“ betont Pötsch.

Doch nicht nur auf der Kostenseite hat Winterkorn ehrgeizige Pläne: "Wenn wir die Entwicklung von Audi in den letzten Jahren anschauen, gibt es für Porsche noch viele Möglichkeiten, ohne die Exklusivität zu verwässern und die Marke zu gefährden.“ Konkret hält er ein Auto unterhalb des Boxster und eines unterhalb des Cayenne für machbar, sagte er bereits vor wenigen Tagen im Gespräch mit der Automobilwoche. Auch für Porsche-Vorstand Michael Macht sind 150.000 Einheiten pro Jahr "nicht aus der Welt“. Beide Manager könnten sich vorstellen, dass die Porsche-Entwicklung in Weissach konzernweit zum Entwicklungszentrum für Sportwagen wird. "Bereits jetzt entwickeln wir für Porsche,“ so Macht. Im VW-Konzern gibt es derzeit zwei Entwicklungsabteilungen: Der modulare Längsbaukasten entsteht bei Audi in Ingolstadt, modularen Querbaukasten in Wolfsburg.

Große Chancen sieht der VW-Konzern auch in der Übernahme des VW-Vertriebs Porsche Holding Salzburg. Die Autohandelsgesellschaft in Familienbesitz vertreibt Konzernfahrzeuge vor allem in Osteuropa. Dass VW den Familiengesellschaftern mit dem Barkauf über rund drei Milliarden Euro nur finanziell einen Gefallen tun will, weist Pötsch von sich: "Das ist ein hoch profitables Unternehmen. Wir wollen das haben.“ Die Gesellschaft solle eigenständig bleiben und könnte perspektivisch Kompetenzzentrum für Vertrieb im Konzern werden – auch mit Blick auf Software-Lösungen und Retail-Themen. Denkbar ist laut Pötsch auch die Erschließung weiterer Länder.

Im Ende Juli abgelaufenen Geschäftsjahr 2008/09 habe Porsche einen Absatzrückgang von 25 bis 30 Prozent verkraften müssen. Trotzdem sei beim operativen Geschäft mit Sportwagen (Porsche AG) die Umsatzrendite zweistellig. Er hoffe, dass die "Durststrecke" bis Weihnachten vorüber sei, sagte Macht. Dann könne der Blick nach vorn gerichtet werden.