Kommentar - Mercedes hat Traumrendite im Blick

Stuttgart. Wenn etwas geschieht, was für schier unmöglich gehalten wird, vermutet der Schwabe stets ein "G´schmäckle". Auf Hochdeutsch würde man sagen: Da stinkt etwas, es geht nicht mit rechten Dingen zu. Betrachtet man, wie schnell sich der Stuttgarter Autohersteller vom milliardenschweren Verlustbringer zu einem renditestarken Unternehmen mausert, kommt das einer Wunderheilung gleich. Nach einem operativen Verlust von 1,5 Milliarden Euro und einen Netto-Fehlbetrag von sogar mehr als 2,6 Milliarden Euro im vergangenen Jahr, stellt Daimler-Chef Dieter Zetsche nun für dieses Geschäftsjahr einen Gewinn vor Zinsen und Steuern von sechs Milliarden Euro in Aussicht. Allein Mercedes-Benz Cars soll vier Milliarden Euro verdienen, die ersten zwei Milliarden Euro sind schon eingefahren. Im zweiten Quartal erreichten die Pkw-Sparte eine Umsatzrendite von 9,8 Prozent und kratzte am Zielwert von zehn Prozent. Eine solche Marge hat Mercedes noch nie erreicht, nun will sie Zetsche offiziell spätestens Ende 2012 knacken und dauerhaft halten.

Während es in den vergangenen Jahrzehnten im Daimler-Konzern viele ambitionierte Ankündigungen und Prognosen gab, die dem Zeitverlauf nicht standgehalten haben, könnte es diesmal anders sein: Auf der Kostenseite will Mercedes von standardisierten Architekturen und einem Baukastensystem für Module profitieren, was ähnlich dem modularen Längs-und Querbaukasten im VW-Konzern für hohe Synergien sorgen soll. Gleichzeitig geht die Restrukturierung und Kostensenkung in der Organisation etwa im Vertrieb weiter. Auf der anderen Seite versucht Mercedes viel stärker als früher die Marke zu nutzen, um höhere Preise zu erzielen. Derzeit geht die Rechnung auf.

Künftig wird es darauf ankommen, dass nicht nur die traditionellen renditestarken Modellreihen wie die S- und E-Klasse die Sparte tragen, sondern vor allem die kleinen Baureihen. Dazu muss der Nachfolger der A- und B-Klasse am Markt einschlagen und die Kooperation mit Renault beim ewigen Sorgenkind Smart muss ein Volltreffer werden. Angesichts des prognostizierten starken Wachstums in diesen Segmenten sind das die Unsicherheitsfaktoren in der Daimler-Strategie.

Während in der Vergangenheit Quartals- und Jahresergebnisse durch starke Bilanzkosmetik aufgehübscht wurden, wenn sie zu schwach erschienen, ist es im zweiten Quartal 2010 schwer, ein Haar in der Suppe zu finden. Zwar profitierte der Konzern im Vergleich vom Vorjahreszeitraum von positiven Währungseffekten und dem Wegfall von Sonderbelastungen (allein Chrysler hatte damals fast 400 Millionen Euro gekostet), dennoch schlagen keinerlei Portfolioverkäufe oder Auflösung von Rückstellungen et cetera zu Buche. Von den 1,2 Milliarden Euro Aufwendungen für Forschung und Entwicklung wurde rund eine Milliarde über die Gewinn- und Verlustrechnung abgerechnet - und nicht gewinnerhöhend aktiviert. Positiv ist auch, dass alle Sparten wieder Gewinne schreiben - teilweise sogar mit sehr guten Renditen angesichts der aktuellen Situation. Das spricht dafür, dass die Stuttgarter tatsächlich das Kostenniveau deutlich gesenkt haben.

Sollte also die aktuelle gesamtwirtschaftliche Entwicklung so weitergehen wie im ersten Halbjahr, spricht nichts gegen den positiven Ausblick von Zetsche. Ähnlich allerdings war die Situation zu Beginn von 2008 gewesen, als sich die Finanzkrise abzeichnete, aber noch nicht voll in der Autoindustrie angekommen war. Auch damals war Daimler fast schon in euphorischer Stimmung gewesen. Der Absturz kam jäh: Während die Konkurrenz deutlich vorsichtiger agierte und frühzeitig die Produktion herunterfuhr, steuerten die Schwaben mit Volldampf in die Flaute. Heute gibt es ernstzunehmende Volkswirte, die einen Rückfall der Weltwirtschaft befürchten - das so genannte double dip. Ob das so kommt, weiß niemand. Sollte Daimler aber tatsächlich die Hausaufgaben erledigt haben, dürfte das nicht mehr zum vollständigen Absturz führen. Und dann wäre wirklich kein "G´schmäckle" zu finden.