Wieder mehr Kauflaune bei Investoren

Kronberg/Taunus. Das Akquisitionsgeschäft hat sich im Jahr 2010 wieder leicht belebt. So registrierte die Unternehmensberatung M&A International aus Kronberg/Taunus im Bereich Automotive insgesamt 59 Übernahmen mit deutscher Beteiligung – ein Anstieg um vier Akquisitionen gegenüber 2009. Gezählt wurden dabei deutsche Unternehmen, die entweder als Käufer oder als übernommenes Unternehmen in Erscheinung getreten sind. Doch von der Kauflaune, die in den Jahren 2008 (76) und 2007 (73) herrschte, ist die Branche noch ein gutes Stück entfernt.

Der Grund für den Rückgang liegt für Jochen Martini, Partner bei M&A, unter anderem darin, dass der Transaktionsmarkt in den Krisenjahren 2009/2010 an Attraktivität eingebüßt hatte. Zudem hatte speziell 2009 ein Großteil der Lieferanten Verluste geschrieben. Die Folge war eine deutliche Abwertung der Firmen. "Doch zu einem solch geringen Unternehmenswert wollte kaum einer der Eigentümer verkaufen.“

Einer der Hauptgründe für die Abschlüsse des Jahres 2010 liegt für Martini in der angestrebten Kompetenzerweiterung der Zulieferer. Ein Beispiel für den Know-how-Ausbau sieht er in den Zukäufen von Johnson Controls. Der US-Interieurspezialist hat sich bei Sitzstrukturen durch die deutschen Unternehmen C. Rob. Hammerstein und Keiper verstärkt. Zudem stehen viele Zulieferer vor der Problematik, dass sie wegen der Plattformkonzepte der Autobauer auf den weltweiten Hauptmärkten vertreten sein müssen und diese Präsenz nun zum Teil über Zukäufe abdecken.

Für 2011 rechnet der Automobilexperte fest mit einem "deutlichen Anstieg der Akquisitionen beziehungsweise Transaktionen“. Ein Grund dafür liegt darin, dass bei den meisten Zulieferern die Planzahlen für 2011 und 2012 Gutes verheißen. Das bedeutet für potenzielle Investoren eine größere Sicherheit bei den kalkulierten Erträgen. Zudem gebe es bei einigen Zulieferern Eigentümer, "die so eine Krise nicht noch einmal erleben möchten und an einen Verkauf des Unternehmens denken, sobald es wieder vernünftig bewertet wird“.

Desweiteren erwartet Martini, dass sich auch Finanzinvestoren wieder verstärkt engagieren werden. "Doch das Preisniveau des Jahres 2008, getrieben durch Finanzinvestoren, werden wir so schnell nicht wieder sehen“, schränkt er ein. Der Automobilexperte ist sich sicher, dass diese Investorengruppe künftig vorsichtiger agieren wird. Wegen des anhaltenden Drucks der Autohersteller auf die Zulieferer habe sich die Erkenntnis durchgesetzt, dass mit einem Zulieferer auf Dauer keine übermäßigen Renditen zu erzielen sind.

Im Jahr 2008 wurden laut Martini noch Kaufpreise in Höhe des Sieben- bis Achtfachen des EBITDA (Betriebsergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte) gezahlt. "Bei normalen Wachstumsraten mit normalen Renditen kann das ein Unternehmen aber nicht verdienen.“ Martini erwartet daher, dass sich die Kaufpreise künftig im Bereich des Fünf- bis Sechsfachen des EBITDA bewegen werden.