Übernahmekandidat Daimler attraktivster Autowert

Stuttgart. Mit dem Autozulieferer Continental verbindet der Daimler-Konzern strategische Zukunftsthemen und den Durchbruch in der Batterie-Technologie. Spätestens seitdem Conti die Übernahme durch die Schaeffler-Gruppe droht, hat auch das Daimler-Management seine Ziele neu ausgerichtet. Der Autokonzern wird wie einer seiner wichtigsten Lieferanten als ernsthafter Übernahme- oder Einstiegs- Kandidat gehandelt. Die Daimler-Aktien sind wegen der Spekulationen seit Tagen auf dem aufsteigenden Ast.

Gerüchte über einen Einstieg des schwedischen Finanzinvestors Cevian Capital wirkten zunächst wie Interessen geleitete Fantasien des Kapitalmarktes. Wie die Automobilwoche aus Londoner Bankenkreisen erfuhr, haben die Schweden jedoch tatsächlich versucht, sich bei Daimler einzukaufen. Dieses Vorhaben soll Daimler-Chef Dieter Zetsche in einem Telefongespräch mit Hedgefondseigner Christian Gardell persönlich unterbunden haben. Fakt ist dennoch: Hedgefonds halten bereits jetzt rund ein Fünftel der Daimler-Aktien. Mittlerweile wird auch der größte Staatsfonds der Welt, ADIA aus dem Emirat Abu Dhabi, als ernsthafter Einstiegs- Kandidat gehandelt. Auto-Experten sehen das Emirat Kuwait, das mit einem Anteil von 7,6 Prozent der einzige nennenswerte Anteilseigner bei den Stuttgartern ist, als gewichtigen potenziellen Investor.

Nun ist Daimler spätestens nach den monatelangen Diskussionen über einen Käufer für die schwächelnden US-Tochter Chrysler gewohnt, Spielball der Spekulationen zu sein. Attraktiv ist der Stuttgarter Autohersteller nicht zuletzt wegen der hohen Liquidität: Nach Abschluss des ersten Halbjahrs liegen knapp neun Milliarden Euro in der Kasse. Allein damit könnte ein Investor ein Teil der Kaufsumme ohne eigene Mittel finanzieren. Außerdem verfügt der Konzern über einen riesigen Cash-flow-Zufluss. Nach Schätzungen von René Tonn von MM Warburg dürfte sich der Free Cash-Flow in diesem Jahr auf über fünf Milliarden Euro belaufen, für die kommenden Jahre veranschlagt er jeweils rund 3,8 Milliarden Euro. Unter dem Free Cash-Flow ist der tatsächliche Geldzufluss zu verstehen, über den das Unternehmen nach Abzug aller Investitionen verfügen kann. Kurzfristig ist es sogar möglich, diesen Betrag deutlich zu erhöhen, indem die Investitionen verringert werden. Dies ist nach dem Einstieg von Finanzinvestoren häufig eine der ersten Maßnahmen - neben der Ausschüttung einer Sonderdividende.

Neu ist an der aktuellen Situation, dass das Daimler-Management die Diskussion kräftig mit anheizt und offen über die Zukunft mit einem potenziellen Investor kokettiert. Neben Zetsche und Finanzchef Bodo Uebber rühren auch Aufsichtsratschef Manfred Bischoff und sogar der Betriebsrat die Werbetrommel für den Kauf von Daimler- Anteilen. Mit diesem Kurs hat es das Management offenbar geschafft, was zuvor weder durch strategische Aussagen von Zetsche noch durch den Kurs stützende Aktienrückkäufe erreicht wurde: Die Daimler-Papier werden von Anlegern gesucht, der Kurs steigt. Nach dem absoluten Tiefpunkt als Reaktion auf die Gewinnwarnung zum Halbjahr mit einem Absturz der Aktie um mehr als elf Prozent gab es kaum noch Abschwünge. Nur als BMW jüngst wie Daimler Produktions-Drosselungen ankündigte, zog das die Stuttgarter an der Börse kurz mit in den Abwärtsstrudel.

Mittlerweile hat sich der Daimler-Kurs auf einem Niveau von rund 42 Euro stabilisiert. Das ist zwar immer noch deutlich unter dem Spitzenwert von über 78 Euro im Herbst vergangenen Jahres. Autofachleute wie der Nord/LB-Finanzmarktexperte Frank Schwope oder Frank Biller von der LBBW sehen aber das Ende der Fahnenstange noch lange nicht erreicht. Wie beim bayerischen Konkurrenten BMW seien die Aktien von Daimler derzeit stark unterbewertet. Sollten sich die Verkaufszahlen der Autobauer in die richtige Richtung entwickeln und die Währungsrisiken verringern, sei mittel- und langfristig mit einem weiteren deutlichen Anstieg zu rechnen, prognostizieren die Experten.

Wie die Finanzfachleute sieht auch der Gelsenkirchener Autoexperte Ferdinand Dudenhöffer die sich verdichtenden Spekulationen um den Einstieg eines Investors bei den Stuttgartern jedoch als den entscheidenden Kursmotor. "Die VW-Aktien lagen vor dem Einstieg von Porsche auch auf dem heutigen Daimler-Niveau. Außer, dass (Porsche- Chef) Wendelin Wiedeking jetzt das Thema bei VW ist, hat sich wirtschaftlich kaum was verändert", betont Dudenhöffer. Der Kurs der Wolfsburger liegt mittlerweile bei rund 203 Euro.

Dass die Stuttgarter Vorstandszentrale aber nur auf Marketing-Tour ist, um Hedge-Fonds-Heuschrecken oder Schnäppchen-Jäger abzuschrecken, ist kaum anzunehmen. Offensichtlich feilt das Management gleichzeitig mit den Investmentbankern der Deutschen Bank an einer Abwehrstrategie. Dazu gehören auch zahlreiche Gespräche mit potenziellen Interessenten, wie aus Unternehmenskreisen zu hören ist. Immer wieder öffentlich ins Spiel gebracht wird die Familie Quandt, die bereits beim Münchner Konkurrenten BMW das Sagen hat. Mit einer solchen Lösung, ließe sich auch die Zusammenarbeit der beiden Premiumanbieter vorantreiben. Beide stehen vor dem gleichen Problem: Die Investitionen in sparsame Antriebe verschlingen Unsummen und lassen sich angesichts der begrenzten Stückzahlen nur unter großen Anstrengungen zurück verdienen. Dazu kommen die hohen Rohstoff- und Energiebelastungen. Weil Mercedes und BMW seit Jahren in einem scharfen Wettstreit liegen und über eine völlig verschiedene Unternehmenskultur verfügen, tun sie sich mit einer Kooperation allerdings schwer. Immerhin verhandeln die beiden derzeit über den gemeinsamen Einkauf bestimmter Rohstoffe und Komponenten, was riesige Einsparpotenziale erschließen würde. Geplant ist außerdem, große Motoren gemeinsam zu fertigen.

Ob Daimler die Zeit hat, operativ voranzukommen und mit strategischen Allianzen für Fantasie am Aktienmarkt zu sorgen, oder ob einstiegswillige Investoren bereits vorher zuschlagen, ist derzeit von niemandem abzuschätzen. "Durch den extrem hohen Streubesitz und den aktuellen Börsenwert ist Daimler im Moment der interessanteste Autowert überhaupt", stellt Schwope jedoch klar. (mit Material von dpa)