Kommentar - Trennung von Chrysler ist logischer Schritt

Stuttgart. Es ist gerade einmal ein Jahr her, dass Daimler etwas mehr als 80 Prozent am einstigen Fusionspartner Chrysler an den US-Finanzinvestor Cerberus verkauft hat und damit milliardenschwere Belastungen aus Gesundheits- und Pensionsverpflichtungen sowie das operative Risiko des schwer angeschlagenen US-Herstellers loswurde. Damals schien es undenkbar, dass Daimler in absehbarer Zeit vollständig aus Chrysler aussteigen könnte. Zu groß waren die Finanzierungsprobleme bei Cerberus, zu groß das operative Risiko für den neuen Mehrheitseigner und zu groß die Hoffnung, dass Chrysler doch noch irgendwie vom technischen Know-how der Stuttgarter profitieren könnte. Seit am Mittwoch offiziell beide Anteilseigner Gespräche über einen Verkauf der 19,9 Prozent bestätigten, ist klar, dass sich die Rahmenbedingungen fundamental verändert haben. Denn offensichtlich wollen beide Seiten die Verbindung lösen.

Der Stuttgarter Autohersteller will damit einen weiteren Mühlstein abwerfen. Allein im ersten Halbjahr belief sich die Belastung durch Chrysler auf 864 Millionen Euro. Dazu kommt eine nachrangige Kreditlinie von 1,5 Milliarden Dollar, die Daimler dem US-Unternehmen gewähren musste und die den Free Cash-flow kräftig belastete. Ob es für den drittgrößten US-Hersteller, der unter einem massiven Absatzeinbruch im Heimatmarkt leidet, mittelfristig überhaupt eine Zukunft gibt, ist trotz eines scharfen Sanierungskurses völlig offen. Dies zeigt auch der Buchwert: So steht der Minderheitsanteil von Daimler nur noch mit 171 Millionen Euro in den Büchern - und das bei einem Fahrzeughersteller mit einem Jahresvolumen von rund zwei Millionen Fahrzeugen.

Finanzinvestor Cerberus hat inzwischen wohl erkannt, dass die Partnerschaft mit Daimler auf der technischen Seite wenig bringt und stattdessen wichtige strategische Weichenstellungen verhindert. Chrysler leidet massiv unter einer verfehlten Produktstrategie: Aufgrund der hohen Kraftstoffkosten und der Finanzkrise kehren immer mehr US-Käufer den einst so beliebten und sehr profitablen Geländewagen, Minivans und Pick-ups den Rücken und entscheiden sich für kleinere, sparsamere Modelle. Die hat Chrysler aber kaum im Angebot. Um die Lücke im Portfolio möglichst schnell zu decken, versucht der US-Hersteller über Partnerschaften - unter anderem mit Nissan und dem chinesischen Fahrzeughersteller Chery - schnell ein passendes Fahrzeugangebot zum Händler zu bringen. Zur Untermauerung einer Kooperation könnte zum Beispiel das Daimler-Paket dienen. Eher unwahrscheinlich ist, dass Cerberus alle Anteile will, weil man den Weiterverkauf von Chrysler anstrebt.

Während eine endgültige Trennung von Daimler und Chrysler also für beide Seiten einen logischen Schritt darstellt und beiden Vorteile bringen dürfte, ist allerdings mehr als fraglich, ob die Stuttgarter damit ein weiteres Ziel erreichen: So hofft Konzernchef Dieter Zetsche, damit den durchhängenden Aktienkurs zu pushen und sein Unternehmen vor einer drohenden Übernahme zu schützen. Dazu dürfte aber eine deutliche Strategieänderung vonnöten sein.

Daimler mangelt es - ebenso wie dem Konkurrenten BMW - an einer Wachstumsperspektive, die die Phantasie von Investoren anregt. Beide Autohersteller sehen sich immer höheren Belastungen durch Rohstoffe und notwendige Investitionen in alternative Antriebe gegenüber, während auf der anderen Seite keine großen Absatzsprünge mehr zu erzielen sind. Für Daimler gilt deshalb: Über kurz oder lang werden sich die Stuttgarter wieder auf Akquisitionskurs begeben und dabei in völlig neue Geschäftsfelder außerhalb des automobilen Kerngeschäfts gehen müssen.