Exklusiv-Interview -„Investoren erwarten von Daimler vor allem Stabilität“

Herr Gebhardt, sind Sie als Daimler-Investor mit der bisherigen Arbeit von Konzernchef Dieter Zetsche zufrieden?

Wir haben bereits auf der Hauptversammlung 2007 gesagt, dass Spätzle und Burger nicht zusammenpassen. Deshalb war die Trennung von Chrysler der richtige Schritt. Außerdem hat sich das operative Geschäft in den verbliebenen Sparten erheblich verbessert – nicht zuletzt bei Mercedes und den Lkw. Vieles, was wir teilweise seit Jahren gefordert haben, wurde von Daimler angepackt. Außerdem hat Daimler mit einem Aktienrückkaufprogramm und Dividendenerhöhung einen sehr kapitalmarktfreundlichen Weg eingeschlagen. Deshalb kann man mit der Arbeit von Herrn Zetsche zufrieden sein. Das hat die Entwicklung der Aktie ja auch gezeigt.

Und was muss Daimler tun, um auch künftig für Investoren interessant zu bleiben?

Nachdem das Unternehmen in der Vergangenheit häufig die Anleger enttäuscht hat, muss es vor allem Stabilität zeigen. Es würde den Kapitalmarkt schon sehr freuen, wenn er darauf vertrauen könnte, dass die kommunizierten Ziele tatsächlich erreicht werden. Darüberhinaus muss der Konzern beweisen, dass ein hohes Profitabilitätsniveau auch in wirtschaftlichen schwierigen Phasen wie derzeit gehalten werden kann. Wenn es Daimler dann noch schafft, zusätzlich Wachstum zu erwirtschaften, sind wesentliche Voraussetzungen für eine höhere Bewertung an der Börse gegeben.

Was halten Sie von der aktuellen Strategie, zusätzliche Wachstumsmöglichkeiten entlang der automobilen Wertschöpfungskette auszuloten?

Solange die Erweiterung sinnvoll ist, wird sie von Anlegern auch honoriert werden. Die Frage ist, wie groß das daraus entstehende Geschäftspotenzial ist. Wichtig ist, dass sich das Unternehmen nicht verzettelt.

Wäre es mit Blick auf die Risikostreuung und den eher verhaltenen Aussichten in etablierten Fahrzeugmärkten nicht vorteilhaft, wieder in automobilfremde Aktivitäten zu investieren?

Die falschen strategischen Weichenstellungen in der Vergangenheit belasten noch heute die Daimler-Aktie. Sollten die Aktionäre befürchten, dass das Management im Zuge einer Expansion wieder Kühlschränke verkaufen will, würden sie sehr verschnupft reagieren. Wir als Investor wünschen keinen Strategiewechsel mit der Erweiterung der Aktivitäten in fremde Geschäftsfelder, sondern dass sich das Unternehmen auf die Kernkompetenzen fokussiert.

Gibt es im Kerngeschäft Automobil denn noch ausreichend Wachstumspotenzial?

Als Luxusmarke mit einer hervorragenden Positionierung weltweit dürfte es für Mercedes noch genügend Chancen in aufstrebenden Schwellenländern geben. Das gilt auch für die Lkw-Sparte. Bevor dieses Potenzial nicht ausgeschöpft ist, braucht sich Daimler unserer Ansicht nach keine anderen Gedanken zu machen.

Taugt organisches Wachstum im angestammten Geschäft für eine Börsenstory?

Es gibt unterschiedliche Investoren. Während bei kurzfristig orientieren Anlegern Unternehmen im Fokus stehen, die eine Übernahme- oder Restrukturierungsstory vorweisen, setzen die vielen langfristigen Anleger eher auf Verlässlichkeit, gepaart mit einem gewissen Wachstum und überdurchschnittlichen Margen. Diese Voraussetzungen sind bei Daimler vorhanden.

Reicht das, um den Konzern vor einer möglicherweise drohenden Übernahme zu schützen – immerhin hat Daimler keinen Großaktionär wie BMW und Volkswagen?

Der beste Schutz vor einer Übernahme ist immer noch eine sehr gute operative Leistung. Ein Unternehmen, das gut geführt wird, überdurchschnittlich profitabel ist und darüber hinaus wächst, ist oft hoch bewerten und somit nicht einfach zu übernehmen. Unserer Ansicht nach ist Daimler akut nicht gefährdet, dafür spricht auch die hohe Marktkapitalisierung. Im Übrigen gibt es derzeit in der Automobilindustrie größere Gefahren als Übernahmen.

Und die wären?

Aufgrund der Klimadiskussion besteht die Gefahr, dass die Automobilkäufer ihre Gewohnheiten kurzfristig völlig ändern und sich so ganze Märkte verschieben. Das kann im schlimmsten Fall dazu führen, dass manche Anbieter nicht mehr wettbewerbsfähig sind. Die Automobilhersteller müssen in ihr ökonomisches Kalkül den Klimawandel einbeziehen. Das kann kurzfristig viel Geld und auch Marge kosten. Aber langfristig profitiert das Unternehmen davon.

Wäre dabei die verstärkte Zusammenarbeit mit dem Konkurrenten BMW eine Lösung, die beiden Unternehmen helfen könnte?

Es wäre schon sinnvoll, wenn beide Unternehmen beispielsweise bei Forschung und Entwicklung von Zukunftstechnologien mehr zusammenarbeiten und Kosten teilen würden. Zudem ist der Weltmarkt groß genug, so dass jeder davon profitieren könnte. Das sollte man aufgrund der Rivialitäten im Inland nicht vergessen.

Halten Sie vor dem Hintergrund der hohen Investitionen Aktienrückkäufe und die Erhöhung von Dividenden für die richtigen Maßnahmen?

Solange notwendige Investitionen nicht unterbleiben und genügend Mittel vorhanden sind, ist das die richtige Politik. Das haben mit BASF und und E.ON zwei der erfolgreichsten Unternehmen am deutschen Aktienmarkt vorgemacht. Wenn das Geschäft von Daimler wie erwartet läuft, wird das Unternehmen weiter einen hohen Cash-Zufluss erwirtschaften. Dieser sollte den Aktionären zugute kommen.