Fusion von Porsche und VW in Gefahr

Stuttgart. Die Fusion von Porsche und Volkswagen gerät in Gefahr. Durch die länger als geplant andauernden Ermittlungsverfahren gegen zwei ehemalige Porsche-Vorstände sei die Wahrscheinlichkeit, die Fusion wie bisher vorgesehen im laufenden Jahr auf den Weg zu bringen, von 70 auf 50 Prozent gesunken, teilte Porsche am späten Mittwochabend in Stuttgart mt. Doch das Projekt könnte ganz scheitern. "Kommt es zu wesentlichen Verzögerungen des Verschmelzungsprozesses gegenüber dem Zeitplan der Grundlagenvereinbarung, sinkt nach Einschätzung des Vorstands der Porsche SE auch die Wahrscheinlichkeit eines Gelingens der Verschmelzung insgesamt", hieß es.

Der Vorstand der Porsche SE selbst geht derzeit allerdings trotz der juristischen Probleme weiter davon aus, dass eine Verschmelzung - gegebenenfalls auch noch nach 2011 - gelingen kann. Mit dem Abschluss der Ermittlungsverfahren gegen die früheren Porsche-Vorstände sei frühestens zu Beginn des Jahres 2012 zur rechnen. Der Ausgang der Verfahren habe Bedeutung für die zum Zwecke der Verschmelzung der Porsche SE auf die Volkswagen AG vorzunehmenden Bewertung möglicher Schadensersatzansprüche wegen angeblicher Marktmanipulation. "Die in der Grundlagenvereinbarung vorgesehenen rechtlichen und steuerlichen Prüfungen der Verschmelzung der Porsche SE mit der Volkswagen AG werden sich dadurch voraussichtlich verzögern."

Damit verringere sich aus Sicht des Porsche-Vorstands auch die Wahrscheinlichkeit, dass die Verschmelzung noch im Zeitplan der Grundlagenvereinbarung gelingen wird, das heißt die erforderlichen Hauptversammlungsbeschlüsse zur Verschmelzung noch in 2011 gefasst werden, von bisher 70 Prozent auf 50 Prozent. Dies habe entsprechende Auswirkungen auf die Bewertung der Put- und Call-Optionen der Porsche SE beziehungsweise der Volkswagen AG in Bezug auf die (über einen Treuhänder) gehaltene mittelbare 50,1%-Beteiligung der Porsche SE an der Porsche AG im Konzernabschluss der Porsche SE. Details dazu nannte Porsche nicht.

Volkswagen reagierte gelassen auf den Fortgang der Ermittlungen. Der Wolfsburger Konzern stehe "voll hinter der Grundlagenvereinbarung und der Verschmelzung mit Porsche", hieß es. An der Umsetzung der Fusion mit dem Sportwagenbauer werde weiterhin gearbeitet. "Aufgrund der Erklärung der Stuttgarter Staatsanwaltschaft kann es allerdings länger dauern als geplant." Die vorsichtigere Einschätzung der Porsche-Dachgesellschaft Porsche SE zum Zeitpunkt und zur Wahrscheinlichkeit des Zusammenschlusses teile man daher.

Zwar wurden Teile der Ermittlungen gegen Ex-Porschelenker Wendelin Wiedeking und seinen früheren Finanzchef Holger Härter eingestellt, neue sind jedoch hinzugekommen. Der Vorwurf der handelsgestützten Marktmanipulation sei fallengelassen worden, teilte Staatsanwältin Claudia Krauth am Donnerstag in Stuttgart mit. Gleichzeitig habe die Staatsanwaltschaft Stuttgart das Verfahren gegen die beiden Manager um den Verdacht der Untreue erweitert.

Die Staatsanwaltschaft prüft danach den Vorwurf, dass die ehemaligen Vorstände im Zuge des gescheiterten Übernahmeversuchs "existenzgefährdende Risiken" für das Stuttgarter Unternehmen durch den Abschluss von Aktienkurssicherungsgeschäften eingegangen seien. Ferner gibt es auch Ermittlungen wegen des Verdachts des Kreditbetrugs gegen drei verantwortliche Porsche-Mitarbeiter aus dem Finanzbereich. Es werde geprüft, ob sie im Rahmen der Verhandlungen zur Refinanzierung der von der Porsche Automobil Holding SE abgeschlossenen Kredite unrichtige oder unvollständige Angaben gegenüber einer der beteiligten Banken gemacht haben.

Die seit September 2007 anhaltende Übernahmeschlacht zwischen Porsche und Volkswagen ist eine der spannendsten Wirtschaftsgeschichten Deutschlands überhaupt. Lange Zeit sah der deutlich kleinere Sportwagenbauer Porsche wie der sichere Sieger aus. Wiedeking und Härter gelang es über waghalsige Finanzkonstruktionen, Porsche 2008 den den Zugriff auf gut 74 Prozent der VW-Stammaktien zu sichern. Sie lösten damit Kurskapriolen bei den VW-Aktien aus. Doch in der Wirtschaftskrise platzte die Finanzierung des Konstrukts und damit die Träume Wiedekings. Er und sein Finanzvorstand mussten ihre Plätze räumen und Volkswagen war am Drücker. Die Wolfsburger sicherten sich 49,9 Prozent an der Porsche AG, innerhalb derer Sportwagen hergestellt werden.

Zudem einigte sich Volkswagen mit der Porsche SE auf die Schaffung eines integrierten Automobilkonzerns unter der Führung der Wolfsburger. VW-Chef Martin Winterkorn will Porsche als zehnte Marke in den Konzern integrieren und sieht dies als einen Baustein auf dem Weg, den weltgrößten Autokonzern zu schaffen. An diesen Plänen dürfte sich ungeachtet der aktuellen juristischen Probleme nichts ändern, da die Wolfsburger im Falle einer gescheiterten Verschmelzung der Porsche SE mit der Volkswagen AG die restlichen Anteile an der Porsche AG immer noch direkt erwerben könnten. Fraglich ist dann, was aus der Holding Porsche SE, die vor allem den Familien Porsche und Piech gehört, wird.

Anleger reagierten verschreckt: Die Porsche-Aktie stürzte ab. Im frühen Handel fielen die Papiere um 10,05 Prozent auf 55,410 Euro. Porsche-Betriebsratschef Uwe Hück kämpft weiter für eine Verschmelzung. "Wir müssen die neue Lage jetzt natürlich juristisch prüfen", sagte er der Nachrichtenagentur dpa am Rande einer Protestkundgebung in Stuttgart. "Ich finde die Verschmelzung aber richtig. Porsche und VW müssen heiraten."

Winterkorn hatte im Gespräch mit Automobilwoche bereits Ende Oktober vergangenen Jahres auf Risiken für die Verschmelzung von VW und Porsche hingewiesen, dabei das Ziel einer Fusion aber nochmals bekräftigt. "Die Chancen stehen 70 zu 30, dass es dazu kommt", hatte der Topmanager erklärt. Damit bezifferte der VW-Lenker das Risiko mit 30 Prozent, dass die Fusion mit Porsche nicht wie geplant erfolgen kann. Winterkorn sagte in diesem Zusammenhang überdies: "Unsere Juristen sind mit intensiven Prüfungen befasst". (dpa/swi/kro)